携程：比悲伤更悲伤的故事_要闻_科技频道首页_财经网

（本报告中的信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议） 不管帝国还是企业，崩溃前都会有很多乱象。比如携程(NASDAQ:CTRP)，事故是一波未平一波又起：亲子幼儿园事件，捆绑销售保险，一次次大数据杀熟。 研究携程之后，我们的观点是“盛名在外其实难副”，一个很清晰的塌陷链条展示在眼前： 低频次的OTA（在线旅行社）面对其它维度的超强替代； “收购”这门成长法宝威力不在，外国妖精不怕你； 没有第二增长曲线，只能舍本逐末去薅上下游羊毛。 01 美团抢下携程的半壁江山 2018年，携程收入为309.6亿元，其中酒店预订为115.8亿元，占总收入的37.4%。历来是携程重要支柱的酒店预订业务，已经被悄然攻陷了。 携程的年报里，轻描淡写的漏掉了“酒店预订间夜数”（衡量OTA实力的指标之一），取而代之的是同比描述。其高管也指出，酒店业务的低端市场实现高速增长，同时中高档、国际酒店板块也有显著增长，没有特别提到国内酒店市场份额。 精明的投资者们都能明白其中的潜台词：酒店预订间夜数被超越了。 本月美团在财报里高调宣布，其2018年国内酒店间夜数为2.8亿，同比增长38.5%，其国内酒店客房处理数量超过…